J&T Bond Eur

Komentár portfólio manažéra

J&T BOND EUR dosiahol v decembri tohtoročný najvyšší medzimesačný nárast na úrovni +0,96 %, čím docielil novú, historicky najvyššiu hodnotu podielového listu. Z hľadiska mesačných výnosov ide o nepretržitý 3-ročný rast hodnoty podielu. Rok 2025 zakončil s historicky najvyšším zhodnotením +7,28 %. Portfólio fondu tvorili ku koncu mesiaca zo 71,33 % dlhopisové investície, zo 17,82 % investície do private equity, zo 4,70 % akciové investície, zvyšok tvorila hotovosť. Až 93,32 % portfólia tvorili investície denominované v mene EUR, zvyšných 6,68 % tvorili investície denominované v mene CZK. Priemerný výnos do splatnosti dlhopisovej zložky v portfóliu bol na úrovni 4,82 %. Priemerná modifikovaná durácia dlhopisovej zložky v portfóliu vyjadrujúca jej citlivosť na zmeny v úrokových sadzbách bola 1,81 roka a priemerná splatnosť dlhopisovej zložky v portfóliu 3,09 roka. Najväčší medzimesačný cenový nárast o +3,95 % zaznamenal dlhopis JTSEC FINANCING III/2029. Najväčší pokles, naopak, zaznamenal dlhopis Form Development 6,50/2029 s medzimesačným poklesom ceny o –2,44 %. Dlhopisové trhy sa v decembri vyvíjali zmiešane. Kým ceny dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín pri klesajúcich výnosoch rástli, v USA a v Európe dosiahli kladné zhodnotenie len rizikovejšie dlhopisy s ratingom mimo investičného pásma. Tieto high-yield dlhopisy si zároveň počas roka 2025 udržali celosvetovo výraznú výkonnostnú prevahu. Rozvíjajúce sa trhy aj americký región priniesli investorom v tomto roku vyššie zhodnotenie než európske dlhopisy, kde ich ceny vzrástli v závislosti od kategórie v priemere od necelého 1 % až po takmer 5 %. Americký Fed pristúpil v tomto roku už k tretiemu zníženiu úrokových sadzieb do pásma 3,50 – 3,75 %. Vzhľadom na ochladzovanie trhu práce a priaznivý inflačný vývoj očakáva derivátový trh v roku 2026 najviac tri ďalšie zníženia sadzieb, pričom prvé by mohlo prísť na prelome jari a leta. V Európe sa, naopak, pri relatívne priaznivých vyhliadkach ekonomického rastu a slabších inflačných projekciách s ďalším znížením sadzieb v blízkom čase nepočíta. Európska centrálna banka to potvrdila aj na decembrovom zasadnutí, keď ponechala sadzby nezmenené v pásme 2,00 – 2,40 % v závislosti od ich typu.