J&T Bond Eur

Komentár portfólio manažéra

J&T BOND EUR v marci poklesol o -0,87 %. Ide o prvý poklesový mesiac po viac ako nepretržitom 3-ročnom raste hodnoty podielu. Na tomto poklese sa podieľalo trhové precenenie private equity zložky, reprezentované fondom J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, class H, na úrovni -2,56 % (približne -0,40 % na celkovom portfóliu). Zvyšok poklesu vysvetľuje celkové precenenie dlhopisových pozícií v portfóliu fondu. Dôvodom poklesu je geopolitické napätie na Blízkom východe v kombinácii s pretrvávajúcimi inflačnými tlakmi a menovou politikou centrálnych bánk, čo vytvára tlak na dlhopisové trhy, čo sa prejavuje aj na domácom trhu. Najväčší pokles zaznamenal dlhopis EMMA FINSK 5,25/30 s medzimesačným poklesom ceny o -3,76 %, pričom váha poklesu na celom portfóliu je -0,07 %. Najväčší cenový nárast zaznamenala akciová zložka Metatron Long-Term Equity FD Class DN, ktorá po februárovom precenení vzrástla o +2,21 %, čo prispelo k výkonnosti fondu približne o +0,11 %. Portfólio fondu tvorili ku koncu mesiaca zo 73,39 % dlhopisové investície, zo 16,74 % investície do private equity, zo 4,81 % akciové investície, zvyšok tvorila hotovosť. Až 92,81 % portfólia tvorili investície denominované v mene EUR, zvyšných 7,19 % tvorili investície denominované v mene CZK. Priemerný výnos do splatnosti dlhopisovej zložky v portfóliu bol na úrovni 5,24 %. Priemerná modifikovaná durácia dlhopisovej zložky v portfóliu vyjadrujúca jej citlivosť na zmeny v úrokových sadzbách bola 1,74 roka a priemerná splatnosť dlhopisovej zložky v portfóliu 2,88 roka. Počas marca dlhopisové indexy naprieč regiónmi aj jednotlivými kategóriami klesali (pokles od -1,18 % do -3,41 %), pričom najvýraznejší pokles zaznamenali dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov. Dlhopisové trhy sa všeobecne dostávali pod tlak z dôvodu zvýšeného geopolitického napätia na Blízkom východe. Zvýšená averzia voči riziku neviedla k presunu kapitálu z rizikovejších do bezpečnejších aktív, čo sa prejavilo poklesom cien dlhopisov a rastom ich výnosov. Pokračujúce napätie a uzavretie Hormuzského prielivu vyvolalo prudký rast cien energií, ktorý vyvolal obavy z inflačných tlakov, a tie by mohli ovplyvniť ďalšie smerovanie menovej politiky centrálnych bánk. Kým pôvodne derivátové trhy počítali so znižovaním sadzieb zo strany americkej centrálnej banky, aktuálne pripúšťajú aj možnosť ich zvýšenia. V prípade Európskej centrálnej banky derivátový trh počíta s tromi zvýšeniami sadzieb, čo sa negatívne premietlo do cien dlhopisov.  Krátkodobý rast cien dlhopisov bol podporený správami o rokovaniach medzi USA a Iránom, ktoré by mohli viesť k zmierneniu konfliktu, tento efekt však postupne vyprchal. V závere mesiaca sa na trhy vrátila eufória, keď sa objavili správy o ochote ukončenia vojny v Iráne.