Týždenný sumár: Ustupujúce inflačné obavy a silná výsledková sezóna posunuli index S&P 500 na nové historické maximá

Wall Street počas uplynulého týždňa konsolidovala zisky, keď investori započítavali inflačné dáta, ochladenie trhu práce, maloobchodných tržieb a očakávania stabilných úrokových sadzieb. Index S&P 500 po prvýkrát v histórii prekonal hranicu 7 800 bodov avšak obchodovanie uzatvoril tesne pod ňou. Zisky zaznamenal aj Nasdaq Composite, bluechipsový Dow Jones zasa zaznamenal pokles. Technologický sektor profitoval zo silného dopytu po riešeniach umelej inteligencie a z povzbudivých výsledkov spoločností naviazaných na AI infraštruktúru. Energetický sektor počas týždňa profitoval z pretrvávajúcej geopolitickej neistoty na Blízkom východe, zvýšenej volatility na ropnom trhu a dlhodobo vysokých rafinačných marží.

Makroekonomické dáta priniesli zmiešaný, no pre finančné trhy priaznivý obraz. Júlový index spotrebiteľských cien v USA potvrdil pokračujúce spomaľovanie medziročnej inflácie, zatiaľ čo index výrobných cien zaostal za očakávaniami trhu. Dáta zároveň naznačili postupné ochladzovanie trhu práce, keď počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti mierne vzrástol. Investori preto prehodnocovali výhľad menovej politiky Fedu smerom k zachovaniu súčasnej úrovne sadzieb. Výnos amerického 10-ročného štátneho dlhopisu ostal počas týždňa v rozmedzí 4,6 až 4,7 percenta, keď reflektoval pokračujúcu neistotu ropného šoku. V Európe trhy sledovali zrýchlenie nemeckej inflácie a stagnáciu priemyselnej produkcie eurozóny, pričom výnos nemeckého 10-ročného dlhopisu sa pohyboval bez výraznejšieho trendu medzi 3,1 až 3,2 percenta.

Významnou témou týždňa zostával aj vývoj na Blízkom východe a jeho vplyv na energetické trhy. Po prudkom raste na začiatku týždňa ceny ropy korigovali, keď trhy vyhodnocovali slabší výhľad globálneho dopytu. Ropa Brent uzatvárala týždeň v blízkosti 89 dolárov za barel. Menový pár EUR/USD sa ku koncu týždňa obchodoval v blízkosti 116 dolárových centov, keď započítaval klesajúce inflačné tlaky. Zlato strávilo väčšinu týždňa oscilovaním okolo úrovne 4 400 dolárov za uncu, keď konsolidovalo zisky predchádzajúceho týždňa.

Akciové trhy

Wall Street uzatvárala týždeň bez výrazného trendu, keď trojica amerických indexov konsolidovala zisky predošlého týždňa. Široký index S&P 500 získal necelé štyri desatiny percenta, zatiaľ čo technologický index Nasdaq Composite uzatvoril obchodovanie takmer bez zmeny so ziskom iba 0,14 percenta. Bluechipsový index Dow Jones, naopak, klesol o pol percenta. Najvýznamnejší rast zaznamenal index spoločností s malou trhovou kapitalizáciou Russell 2000, ktorý vzrástol o viac ako percento a obchodovanie uzatvoril na novom historickom maxime. V rámci sektorovej rotácie indexu S&P 500 investori vyberali zisky primárne z komunikačných služieb a zo sektora spotrebného tovaru, zatiaľ čo nakupovali energetiku, utility a zdravotníctvo. Z celkového počtu 500 spoločností indexu S&P 500 doteraz zverejnilo kvartálne hospodárske výsledky 456 titulov. Až 85 percent spoločností prekonalo očakávaný konsenzus zisku na akciu a 76 percent spoločností prekonalo očakávaný rast tržieb. Najvýznamnejší rast tržieb zaznamenal sektor energetiky, ktorý prekonal očakávania takmer o 44 percent, a sektor informačných technológií, ktorý zaznamenal nárast tržieb na úrovni takmer 27 percent. V prípade zisku na akciu prekonal očakávania najmä sektor energetiky, ktorý zverejnil zisk presahujúci 140 percent, a sektor komunikačných služieb so ziskom takmer 110 percent. Ako jediný vykázal stratu na akciu sektor nehnuteľností na úrovni 40 percent.

Dlhopisové trhy

Investori počas týždňa započítavali ochladzovanie amerického trhu práce spolu s klesajúcimi maloobchodnými tržbami. Počiatočné žiadosti o podporu v nezamestnanosti v Spojených štátoch vzrástli tretí týždeň v rade na 209-tisíc žiadostí. Pokračujúce žiadosti sa držali tesne pod úrovňou 1,8 milióna nezamestnaných. Piatkové maloobchodné tržby potvrdili ochladenie spotrebiteľského dopytu, keď medzimesačne klesli o 0,6 percenta a zaznamenali najvýraznejší pokles od mája 2025. Index spotrebiteľských cien zaznamenal malý medziročný pokles spolu s jadrovou infláciou za júl, napriek tomu sa inflácia dlhodobo drží nad cieľovou hranicou Fedu dve percenta. Vzhľadom na ochladenie americkej ekonomiky došlo aj k preceneniu očakávaní ohľadom septembrového zvýšenia sadzieb Fedu. Pravdepodobnosť ponechania sadzieb v rozpätí 3,50 až 3,75 percenta vzrástla z necelých 50 percent takmer na 70 percent. Výsledné precenenie krátkodobých sadzieb vplývalo na správanie výnosov amerických štátnych dlhopisov naprieč celou výnosovou krivkou. Krátkodobé výnosy 2-ročného štátneho dlhopisu klesli pod 4,2 percenta, zatiaľ čo výnos 10-ročného štátneho dlhopisu ukončil obchodovanie blízko úrovne 4,7 percenta a výnos 30-ročného dlhopisu blízko 5,3 percenta, čím vznikol tzv. steepener twist, teda situácia, keď sa výnosová krivka stáva strmšou v dôsledku rôzneho smeru a intenzity pohybu  výnosov naprieč splatnosťami. Investori započítavali ochladzovanie americkej ekonomiky spolu s rizikom vysokej inflácie v dôsledku uzavretia Hormuzského prielivu. Nemecké výnosy kopírovali správanie amerických výnosov s výnimkou 2-ročného výnosu, ktorý zaznamenal rast a ukončil obchodovanie tesne pod úrovňou 2,8 percenta. Desaťročný výnos taktiež vzrástol a obchodovanie ukončil nad 3,2 percenta, zatiaľ čo 30-ročný výnos sa pohyboval nad úrovňou 3,7 percenta.

Komoditné trhy

Komoditné trhy počas týždňa ovplyvňovala séria zverejnených makroekonomických údajov, oslabovanie amerického dolára a očakávania týkajúce sa vývoja úrokových sadzieb. Zlato sa pohybovalo v pásme 4 300 až 4 450 dolárov za uncu, pričom konsolidovalo zisky z predchádzajúceho týždňa. Napriek tomu si za celý týždeň pripísalo približne 0,8 percenta a obchodovanie ukončilo na úrovni 4 376 dolárov za uncu.

Ropa sa počas týždňa napriek meniacim sa očakávaniam ohľadom úrokových sadzieb, zverejneným makroekonomickým dátam a oslabujúcemu doláru obchodovala relatívne nezávisle od ostatných tried aktív. Naopak, sama sa stala významným faktorom ovplyvňujúcim finančné trhy. V priebehu týždňa jej cena vzrástla o takmer 8 percent a obchodovanie uzatvorila tesne pod hranicou 89 USD za barel. Rast cien podporovali obavy z možného neuzavretia dohody medzi Iránom a Ománom, riziko opätovnej eskalácie konfliktu medzi USA a Iránom, ako aj pokračujúce útoky Iránu a húsijských militantov na obchodné lode.

Devízové trhy

Menový pár EUR/USD zaznamenal tretí rastový týždeň v rade, keď si pripísal necelú desatinu percenta a obchodovanie uzatvoril v blízkosti 116 dolárových centov. Na menový pár EUR/USD vplývali slabšie maloobchodné tržby v USA a rast priemyselnej produkcie v eurozóne. Podporu euru poskytol aj rast rozdielu medzi nemeckými a americkými dvojročnými výnosmi v prospech eurozóny, čo viedlo k rozšíreniu úrokového diferenciálu a zvýšilo atraktivitu spoločnej európskej meny.

Stanislav Pánis, analytik J&T BANKY