Jesenná rely sa nekončí

Wall Street v minulom týždni rástla, no nákupný apetít medzi obchodníkmi bol brzdený vysokými valuáciami a stupňujúcim sa geopolitickým rizikom okolo Ukrajiny. Navyše eufória po zvolení Donalda Trumpa do Bieleho domu sa z trhu vytráca a ten si s nervozitou všíma jeho nominácie na posty ministrov a ďalších vysokých štátnych úradníkov. Novembrové prieskumy sentimentu PMI navyše potvrdili divergenciu vo vývoji ekonomiky Spojených štátov, ktorá solídne rastie, a eurozóny, ktorej hospodársky rast pokrivkáva. To nakoniec viedlo k hlbokému poklesu európskych dlhopisových výnosov a k oslabeniu už technicky nalomeného eura. Opomenúť netreba ani zvýšený záujem o najznámejšiu kryptomenu sveta bitcoin, ktorej cena atakuje magickú hranicu 100-tisíc dolárov. Dôvodmi sú ďalšie rozšírenie kryptoaktív vo finančnom svete či všeobecne zmiernenie regulácie.

Akciové trhy

V minulom týždni sa darilo v zámorí technologickým titulom, ktoré rástli predovšetkým pred zverejnením výsledkov polovodičového giganta Nvidia. Tá síce predviedla silný kvartálny výsledok i presvedčivý výhľad, no na rozpálený trh a jeho očakávania od lídra AI to je proste málo. V závere týždňa sa tak pozornosť presunula k cyklickým titulom, ktoré by mali ťažiť zo silnejšieho hospodárskeho rastu. Vzhľadom na ich vysokú koncentráciu v indexe Dow Jones nie je prekvapením, že tento blue chips sa v piatok vyšplhal na nové historické maximá a celý týždeň uzatváral takmer v dvojpercentnom pluse. Širší index S&P 500 uzatváral päťdňovú sériu ziskov o 1,7 percenta vyššie a pohybuje sa tesne pod psychologickou hranicou 6 000 bodov. Rovnako 1,7 percenta pridal i technologický index Nasdaq Composite. Európske akcie sa nedali rozhodiť slabými dátami z domácej ekonomiky a s vyhliadkami na rýchlejšie uvoľňovanie menovej politiky ECB si pripísali solídne zisky. Paneurópsky index STOXX Europe 600 uzatváral s percentným ziskom, nemecký index DAX stúpol o 0,6 percenta a britský index FTSE 100 posilnil až o 2,5 percenta. 

Dlhopisové trhy

Ďalšia eskalácia vojnového konfliktu na Ukrajine a slabá podnikateľská aktivita v eurozóne sa podpísali na výkone štátnych dlhopisov, ktorých ceny rástli a k nim inverzne klesali výnosy, a to pozdĺž celej výnosovej krivky krajín v jadre eurozóny. Slabá ekonomika totiž upevňuje stávky investorov  na pokles úrokových sadzieb ECB. Trh zatiaľ zaceňuje na najbližších dvoch zasadnutiach (v decembri a januári) redukciu úrokových sadzieb o 75 bb, čo sú tri štandardné kroky. Nemecký 10-ročný výnos tak spadol o 11 bb na 2,24 percenta. Americké výnosy sa nedali strhnúť vývojom v Európe a len nepatrne klesali. Americký 10-ročný benchmark poklesol o štyri bázické body na rovných 4,4 percenta. 

Komoditné trhy

Aj komoditám pomohla k ziskom geopolitika a bezpečnostné obavy okolo vojny na Ukrajine. Zlato stúplo o takmer šesť percent a bezpečne sa vrátilo nad hranicu 2 700 dolárov. Pri rope tak šli do úzadia obavy z očakávaného agregátneho previsu ponuky nad dopytom v budúcom roku a cena komodity sa dostala bezpečne nad 70-dolárovú hranicu. Americká ľahká ropa WTI vzrástla o 6,3 percenta na 71,2 dolára za barel a severomorský benchmark Brent poskočil o 5,8 percenta na 75,2 dolára za barel.

Devízové trhy

Na devízovom trhu hrala prím geopolitická situácia a ďalšia eskalácia vojnového konfliktu na Ukrajine, ktorá sa odrazila v miernej risk-off nálade, čo vyvolalo tradičný úkaz posilnenia amerického dolára na úkor jeho priamych konkurentov na čele s eurom. Dolár v poslednom čase ťaží i z očakávaní, že plány nového amerického prezidenta Donalda Trumpa podporia infláciu, čo by podkopalo schopnosť Fedu uvoľňovať menovú politiku a znížilo by tempo poklesu úrokových sadzieb. Euro na páre s dolárom spadlo až na dvojročné minimá k hranici 1,04 EUR/USD. Hlavným faktorom oslabovania spoločnej meny na úkor svojho amerického konkurenta je rozdielna kondícia ekonomík na oboch stranách Atlantiku, ktorá povedie i k rozdielnemu vývoju menovej politiky centrálnych bánk. Zatiaľ čo Fed si v uvoľňovaní menovej politiky bude robiť prestávky, pri ECB to naďalej vyzerá na vytrvalé znižovanie úrokových sadzieb. To naznačili aj dáta o podnikateľskej aktivite, ktorá sa v eurozóne na rozdiel od Ameriky vrátila k poklesu a spadla na 10-mesačné minimum.

Patrik Hudec, analytik J&T BANKY