5 000 bodov a vyrovnanie štatistiky z roku 1972

Wall Street neúnavne pokračovala v prepisovaní historických maxím, keď index S&P 500 pokoril míľnik 500 bodov a pripísal si rast už 14. týždeň z ostatných 15, čo sa stalo naposledy v roku 1972. Nákupnú náladu naďalej podporujú očakávania jemného zosadnutia americkej ekonomiky s ustupujúcou infláciou a solídna kvartálna výsledková sezóna. Dlhopisové výnosy sa výraznejšie odrazili, keď zverejňovanie solídnych amerických makrodát a jastrabí slovník centrálnych bankárov redukujú očakávania skorého výkopu uvoľňovania menovej politiky. Ropa si pripísala takmer šesť percent, keď klesá pravdepodobnosť uzavretia prímeria medzi Hamasom a Izraelom. Zlato ostalo pod tlakom pre kombináciu odrazu amerických dlhopisových výnosov a posilňovania dolára, ktorý profituje zo zlepšujúcich sa perspektív rastu lokálnej ekonomiky v porovnaní so zvyškom sveta.

Akciové trhy

Prepisovanie historických maxím na Wall Street sa nezastavilo ani počas druhého februárového týždňa, keď index S&P 500 pokoril okrúhlu métu 5 000 bodov a pripísal si už 14. zelený týždeň z ostatných 15, čo sa naposledy stalo v roku 1972. Rely je naďalej podporovaná očakávaniami zlatovlasého makroekonomického vývoja v USA – jemného zosadnutia miestnej ekonomiky s minimálnym spomalením rastu a ústupu inflačných tlakov, ktorý vytvorí priestor na určité uvoľnenie reštriktívnych monetárnych podmienok. Tie pritom ekonomickému rastu nateraz až tak neprekážajú, keď hospodárstvo vykazuje prekvapujúcu robustnosť, k čomu výrazne k tomu prispieva doping fiškálnymi stimulmi (čo je síce z dlhodobého hľadiska neudržateľné a trhy o tom vedia, no zatiaľ si nad tým výraznejšie nelámu hlavu). Významným ťažným koňom konštruktívnej nálady na akciových trhoch bol naďalej technologický sektor, kde kvartálne výsledky väčšiny Big Tech firiem združených v Magnificient 7 prekonali očakávania a v prípade Mety, materskej firmy Facebooku a Amazonu, až vyrážali dych. Na nové rekordné úrovne sa posunuli aj európske akcie, kde sa čiastočne preliala konštruktívna nálada z druhej strany Atlantiku. Navyše, hoci vyhliadky európskej ekonomiky sú menej pozitívne ako v prípade USA, predsa len predstihové makrodáta naznačujú, že by sa mohla odrážať od dna a zaznamenať určité limitované oživenie pri odznievaní inflačných tlakov. Kombinácia rekordných úrovní búrz v Spojených štátoch aj v Európe pri posune japonských akcií na 34-ročné maximá znamenala, že v prepisovaní rekordov pokračoval aj index MSCI World.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy sa v minulom týždni signifikantne odrazili nahor, pričom 10-ročný americký sa udomácnil s rezervou nad 4,0-percentnou métou. Zverejňovanie solídnych makročísel z USA totiž redukuje šance na skoré znižovanie úrokových sadzieb Fedu. Derivátový trh preto postupne posúva „výkop“ uvoľňovania menovej politiky v Amerike smerom k júnu. Prispieva k tomu aj jastrabí slovník predstaviteľov Fedu na čele s jeho šéfom Jerome Powellom o tom, že banka bude opatrná pri znižovaní úrokových sadzieb a pristúpi k tomu až vtedy, keď bude mať istotu smerovania inflácie k dvom percentám. Súčasne trh znižuje svoje očakávania o počte „cutov“ na nasledujúcich 12 mesiacov. Podobný vývoj odrazu dlhopisových výnosov a redukcie počtu znížení základných úrokových sadzieb vidno aj v prípade eurozóny. To sa pretavilo do posunu nemeckého 10-ročného výnosu k úrovni 2,4 percenta. Pokles cien štátnych dlhopisov sa pretavil aj do odrazu výnosov tých podnikových.

Komoditné trhy

Ceny ropy sa v minulom týždni posunuli nahor približne o 5,5 percenta, keď benchmark Brent zatváral nad 82 dolármi a WTI nad 76 dolármi. Pod odraz cien komodity sa v rozhodujúcej miere podpísala rozplývajúca sa nádej na uzavretie prímeria medzi Hamasom a Izraelom. Izraelský premiér Benjamin Netanjahu jasne deklaroval, že chce bojovať až do „absolútneho víťazstva“, a preto armáda židovského štátu pokračovala v bombardovaní juhu pásma Gazy. Geopolitickú nervozitu a s ňou aj ceny ropy zvyšovali aj útoky americkej armády na území Sýrie a Iraku. Okrem toho komoditu podporili aj správy o tom, že ťažba v Spojených štátoch v nasledujúcom období neporastie výraznejšie z aktuálnych historických maxím 13,3 milióna barelov denne. Zlato stratilo v minulom týždni necelé percento a skončilo tesne pod 2 025 dolármi. Pod tlak ho naďalej dostáva kombinácia odrazu amerických dlhopisových výnosov a posilňovania dolára.

Devízové trhy

Silnejší dolár na devízovom trhu, kde sa jeho výmenný kurz voči euru udržal pod 108 centmi, je výsledkom lepších perspektív rastu americkej ekonomiky v porovnaní s eurozónou. Odhady jej rastu v tomto roku sa zlepšujú, kým projekcie eurozóny sa zhoršujú. To by mohlo znamenať, že Fed bude mať väčší priestor na ponechanie súčasného nastavenia menovej politiky v porovnaní s eurozónou. Viac ako jednopercentnú stratu voči euru v minulom týždni zaknihovala česká koruna, keď sa výmenný kurz prvýkrát od jari 2022 dostal nad 25,0 koruny za euro. Stálo za tým prekvapujúce zníženie základných sadzieb Českou národnou bankou až o 50 bázických bodov.

Stanislav Pánis, analytik J&T BANKY