Inflačný vývoj pribrzdil akciovú rely

Na globálnych finančných trhoch panovala v minulom týždni konštruktívna nálada, ku ktorej prispelo priaznivé pokračovanie firemnej výsledkovej sezóny za druhý kvartál, deeskalácia obchodného napätia po tom, ako USA odložili zvýšenie ciel na čínske tovary o 90 dní, a priaznivý inflačný vývoj v zámorí. Utorková spotrebiteľská inflácia ukázala na zmiernenie rizika rýchleho priesaku ciel do koncových cien, čo otvára cestu Fedu k uvoľňovaniu menovej politiky. Dolárový peňažný trh tak už plne zaceňuje zníženie úrokových sadzieb v septembri o štandardných 25 bázických bodov. V takomto prostredí dolár oslabil voči euru pod hranicu 117 centov, prechodne klesali výnosy dlhopisov a rástli akcie, pričom hlavné indexy na Wall Street prepisovali svoje rekordné maximá.

Akciové trhy

Hlavnou témou minulého týždňa boli očakávania ohľadom naplánovanej piatkovej schôdze medzi Donaldom Trumpom a Vladimirom Putinom na Aljaške okolo vojny na Ukrajine. Prvé stretnutie neprinieslo žiadny reálny výsledok, no otvára cestu k možnému mierovému riešeniu. Prípravy na stretnutie však našťastie poslali do úzadia aktivitu amerického prezidenta v rámci jeho colnej politiky. Dôležitým míľnikom však bolo dodatočné predĺženie lehoty pre obchodné rokovania medzi USA a Čínou, čo otvára priestor pre budúcu obchodnú dohodu. Výsledková sezóna pomaly dobieha a  firmy naďalej prekvapujú svojimi ziskmi i výhľadmi. Hlavným makrozverejnením boli inflačné dáta, ktoré otvárajú cestu k znižovaniu úrokových sadzieb Fedu. Americká Wall Street tak rástla druhý týždeň v rade a hlavné indexy sa pohybujú v blízkosti svojich historických maxím. Blue chips index Dow Jones pridal 1,74 percenta, širší index S&P 500 vzrástol o 0,94 percenta a technologický index Nasdaq Composite posilnil o 0,81 percenta. Darilo sa aj európskym akciám, keď si paneurópsky index STOXX Europe polepšil o 1,18 percenta.

Dlhopisové trhy

Dlhopisovým trhom hýbali americké inflačné dáta, ktoré vplývajú na očakávania ohľadom nastavenia menovej politiky Fedu. Aj keď júlová spotrebiteľská inflácia dopadla v súlade s očakávaniami, výrobná inflácia negatívne prekvapila svojím výrazným rastom, čo naznačuje, že vyššie clá sa ešte plne nepremietli do ekonomiky, čo môže brzdiť Fed v znižovaní úrokových sadzieb. Výrazne tak klesá šanca na dve zníženia sadzieb v tomto roku, no trh s takmer istotou zaceňuje aspoň jedno zníženie sadzieb o štvrť percenta v septembri. Po krátkom poklese sa tak výnosy na dlhopisoch rýchlo vrátili k svojmu rastu. Americký 10-ročný výnos vzrástol o tri bázické body na 4,32 percenta, jeho priamy nemecký konkurent stúpol o 10 bázických bodov na 2,79 percenta, keď trh zohľadňuje prerušenie cyklu znižovania úrokových sadzieb ECB.

Komoditné trhy

Zlato odpisovalo straty do dvoch percent, keď trh prehodnocuje rýchle znižovanie úrokových sadzieb americkej centrálnej banky v druhej polovici roka. Výpredaju sa nevyhla ani ropa, ktorá odpisovala nad dve percentá a jej cena spadla až k dvojmesačným minimám, v prípade ropy Brent na hranici 65 dolárov za barel. Ceny klesali pod tlakom správ o pokračujúcom raste americkej produkcie a slabších vyhliadkach globálneho dopytu, ako aj zvyšujúcej sa produkcii kartelu OPEC+ v snahe navýšiť si trhový podiel. Rokovania medzi USA a Ruskom by mohli vyviesť Moskvu z politickej izolácie a nakoniec viesť k rušeniu západných sankcií na ruskú produkciu, ktorou je financovaná vojna na Ukrajine.

Devízové trhy

Na devízovom trhu výraznejšie strácal americký dolár až k hranici 117 centov voči euru, ktorému nepomohli slabšie makrodáta, ktoré skôr utvrdili investorov v prvom septembrovom znížení úrokových sadzieb Fedu, aj keď ukázali na silnejúce cenové tlaky v prostredí silného spotrebiteľského dopytu a robustného trhu práce.

Patrik Hudec, analytik J&T BANKY