Medvedi ovládli začiatok septembra

Počas prvého septembrového týždňa sa dostávali akciové trhy na oboch brehoch Atlantiku pod predajný tlak, pod čo sa podpísali rastúce obavy zo zvoľňovania globálneho ekonomického rastu, ktoré boli podporované pokračovaním zverejňovania nepresvedčivých makrodát najmä z výrobného sektora i amerického trhu práce. Na trhu tak rastú obavy, že Fed prichádza s uvoľňovaním menovej politiky „päť minút po 12“, keď ekonomike hrozí recesia. Signály zvoľňovania tempa amerického ekonomického rastu a ochladzovania trhu práce zvyšujú očakávania septembrového začiatku uvoľňovania menovej politiky Fedu, čo zráža dolár, ktorý oslabuje voči košu svetových mien. Skokovo nadol padajú i výnosy na amerických štátnych dlhopisoch, predovšetkým však na krátkom konci výnosovej krivky, z ktorej sa tak po 783 dňoch vytratila inverzia. Nedarilo sa ani rope, ktorá stratila takmer 10 percent a vypredávala sa až na viac ako ročné minimá.

Akciové trhy

Slabšie makrodáta z USA priživovali celý týždeň špekulácie o hrozbe recesie v najväčšej svetovej ekonomike, čo viedlo investorov k vyberaniu silných ziskov z predchádzajúcich mesiacov. Prekvapivé nie je ani to, že ku korekcii prišlo práve v septembri, čo je zo štatistického hľadiska najslabší mesiac na Wall Street. Široký index S&P 500 dokonal najhorší týždeň od marca 2023, keď stratil až 4,25 percenta. Od začiatku roka však zostáva i naďalej v pluse viac ako 13 percent. Výrazne horšie sú na tom technológie, ktoré stratili takmer 5,8 percenta a zaznamenali najhorší týždeň od roku 2022, pričom sú zhruba 10 percent pod svojimi historickými maximami. Najmenšie straty zaznamenal blue chips index Dow Jones, ktorého straty sa zmestili do troch percent. Rovnako boli na tom aj európske akcie, ktoré merané indexom STOXX Europe 600 poklesli o 3,5 percenta. Stratám sa nevyhli ani jednotlivé regionálne trhy, keď nemecký index DAX spadol o 3,2 percenta a britský benchmark FTSE 100 o 2,3 percenta. 

Dlhopisové trhy

Nervozita zo slabosti ekonomického rastu, ako aj chladnutie amerického pracovného trhu podporovala očakávania septembrového štartu uvoľňovania menovej politiky Fedu, kde jediná otázka znie, či banka doručí 25-bodový alebo 50-bodový „cut“. To sa pretavilo do poklesu výnosov amerických dlhopisov na jednomesačné minimá pri 10-ročnej splatnosti, ktorá sa kótuje okolo úrovne 3,7 percenta. Trhy pritom už dlhšie predpokladajú vzhľadom na krehkosť ekonomického rastu eurozóny a odznievanie inflačných tlakov aj obnovu znižovania základných úrokov ECB na septembrovom zasadnutí, čo znamenalo, že 10-ročný nemecký výnos klesol pod 2,2 percenta. 

Komoditné trhy

Nižšie dlhopisové výnosy, otázniky okolo ekonomického vývoja veľkých systémovo dôležitých ekonomík a pokračujúce geopolitické napätie sa odzrkadlili do toho, že zlato sa konsolidovalo tesne pod historickými maximami na hranici 2 500 dolárov. Ropa zaknihovala v úvode septembra výrazné straty, ktoré sa približujú k 10 percentám, čo znamená pád na najnižšie úrovne od júna 2023. Komodita takisto trpela nervozitou z chladnutia ekonomického rastu v Spojených štátoch, Európe a Číne, čo by mohlo znamenať aj slabší rast dopytu po nej. Čierne zlato nedokázali výrazne podporiť ani správy o tom, že OPEC+ vzhľadom na negatívny vývoj ceny odsunul plánovanú októbrovú redukciu škrtov v ťažbe o dva mesiace. Obchodníci si totiž stále myslia, že trh s ropou by sa v úvode budúceho roka mohol dostať do prebytku. Celkovo sa americká ľahká ropa WTI prepadla o osem percent na 67,7 dolára za barel a severomorská ropa Brent odpísala mohutných 9,8 percenta a týždeň uzatvárala na rovných 71 dolároch za barel. 

Devízové trhy

Dáta zverejnené minulý týždeň vyznievali v neprospech dolára. Augustové indexy ISM i PMI skončili mierne za očakávaniami a zvýšili tak obavy o kondíciu amerického priemyslu. Citeľne chladne i trh práce, kde za očakávaniami zaostali otvorené pracovné pozície za júl, ADP report zamestnanosti za august a za rovnaký mesiac i kľúčový nonfarm payrolls report. Dolár tak oslaboval voči širokej konkurencii a voči euru oslabil až pod hranicu 110 centov. 

Patrik Hudec, analytik J&T BANKY