Nezadržateľná povolebná akciová rely

Americká Wall Street prepisovala celý týždeň svoje historické maximá v rámci Trumpovej povolebnej rely. Trh očakáva, že (staro)nový pravicový prezident Donald Trump spolu s Kongresom pod vedením republikánov ľahšie naplní svoj predvolebný program znižovania korporátnych daní, deregulácií a probiznis opatrení, ktoré vytvoria priestor na rýchlejší ekonomický rast v porovnaní s ľavicovou demokratickou administratívou. To je pre trhy pozitívny impulz, ktorý zatieňuje i obavy z hlbokého rozpočtového deficitu, ktorý nová administratíva ešte viac navýši, a hrozby nových ciel, ktoré by mohli prispieť k opätovnému rozkrúteniu inflačnej špirály. Nákupný apetít investorov podporil i Fed, ktorý po druhýkrát v tomto cykle znížil úrokové sadzby (tentoraz o štvrť percenta), a pozitívne pokračujúca už pomaly končiaca výsledková sezóna, ktorá prináša v súčte veľmi dobré výsledky, keď až 75 percent spoločností reportovalo lepšie výsledky na úrovni tržieb i ziskovosti.

Akciové trhy

Finančné trhy boli v minulom týždni výrazne ovplyvnené americkými prezidentskými voľbami. Očakávané jasné víťazstvo Donalda Trumpa v prezidentských voľbách, doplnené o ovládnutie Kongresu republikánmi, trh náležite ocenil a americká Wall Street v tzv. Trump trade relly výrazne prepisovala svoje historické maximá na všetkých hlavných akciových indexoch. Za eufóriou stoja očakávania republikánskeho znižovania korporátnych daní, deregulácií a  viac probiznis hospodárskej politiky v porovnaní s končiacou ľavicovou demokratickou administratívou Josepha Bidena. Hlavný akciový index S&P 500 od utorka pridal 4,5 percenta, vďaka čomu posunul svoje historické maximum na dostrel 6 000 bodov. Zároveň ide o najväčší povolebný nárast v histórii a najlepšiu štvordňovú bilanciu za ostatné dva roky. K rely prispel i holubičí Fed, ktorý pokračuje v uvoľňovaní svojej menovej politiky ďalším znížením úrokových sadzieb o 25 bázických bodov. Celkovo širší index S&P 500 uzavrel týždeň nárastom o 4,66 percenta, blue chips index Dow Jones posilnil o 4,61 percenta, technologický index Nasdaq Composite uzavrel so ziskom 5,47 percenta a index malých firiem Russell 2000 sa zvýšil až o 8,57 percenta. Obchodovanie v Európe sa skončilo v červených číslach, k čomu prispela skutočnosť, že Trumpova politika nemá Európe čo ponúknuť. Pozornosť investorov smeruje aj ak politickým turbulenciám v Nemecku, kde sa rozpadla vláda Olafa Scholza a na jar sa pravdepodobne krajina nevyhne predčasným voľbám. V týždennom horizonte skončili regionálne indexy takto: paneurópsky index Europe 600 klesol o 0,84 percenta, britský index FTSE 100 odpísal 1,28 percenta a nemecký DAX prišiel o 0,21 percenta.

Dlhopisové trhy

Americká výnosová krivka sa v prvej reakcii na volebný výsledok posunula na najvyššie úrovne od začiatku júla pre očakávania, že Trumpov establishment bude síce robiť prorastovú hospodársku politiku, no jeho protekcionizmus v podobe ciel bude zvyšovať inflačné tlaky, čo bude v konečnom dôsledku tlmiť tlak na uvoľňovanie menovej politiky Fedu. Výnosy však nakoniec pomerne výrazne korigovali svoj povolebný nárast, k čomu prispelo znižovanie úrokových sadzieb Fedom. Výnosy padali aj v Európe, čo súvisí s politickým vývojom v Nemecku, kde sa de facto rozpadla vláda. Celkovo americký 10-ročný výnos spadol o osem bázických bodov na 4,3 percenta a jeho priamy nemecký konkurent s rovnakou splatnosťou o štyri bázické body na 2,37 percenta.

Komoditné trhy

Ropa Brent sa spočiatku udomácňovala nad 75-dolárovou métou a WTI nad 72 dolármi, keď na trhu boli cítiť dozvuky odloženia zvýšenia ťažby združením OPEC+ v decembri. Trhy okrem toho prihliadali na bublajúce napätie na Blízkom východe. V závere týždňa však jej cena pomerne výrazne klesla po tom, čo sa zmiernili obavy z prerušenia produkcie v Mexickom zálive pre hurikán Rafael. Komodita zakončila týždeň v prípade americkej ropy WTI o 1,3 percenta vyššie na 70,4 dolára za barel, severomorská ropná zmes Brent o 1,1 percenta vyššie na 73,9 dolára za barel. Drahé kovy na čele so zlatom neodolali tlaku posilňujúceho dolára a rastúcich výnosov na dlhopisoch a skokovito oslabovali. Žltý kov stratil 1,9 percenta a uzatváral pod 2 700-dolárovou métou. Z dlhodobého hľadiska by však zlato malo byť jednou zo stávok na Trumpa a malo by predstavovať zaistenie pred akoukoľvek infláciou vyplývajúcou z jeho navrhovaných ciel.

Devízové trhy

Dolár spočiatku profitoval zo zvolenia Donalda Trumpa do Bieleho domu, keď prospekty pravicovej ekonomickej politiky zlepšujú potenciál ekonomického rastu Spojených štátov. Euro je pod tlakom pre obavy z toho, že Trump zavedie clá na európske dovozy, čo by znamenalo pomalší ekonomický rast eurozóny/EÚ. Vzájomný kurz sa tak v priebehu týždňa dostal k štvormesačnému minimu z hľadiska eura pod hranicou 1,07 EUR/USD. Po rozhodnutí americkej centrálnej banky znížiť základnú úrokovú sadzbu o štvrť percenta však dolár stratil vietor z plachiet, a tak odovzdal časť ziskov z predchádzajúceho obdobia a voči euru sa vrátil nad hranicu 107 centov. I tak však v týždennom horizonte posilnil voči euru o viac ako percento.

Patrik Hudec, analytik J&T BANKY