Technologická korekcia, Fed a Irán držia trhy v napätí

Finančné trhy mali za sebou volatilný úvod februára, v ktorom sa miešali pozitívne impulzy zo silných firemných hospodárskych výsledkov za štvrtý kvartál s rastúcou opatrnosťou investorov voči technologickému sektoru a so zvýšenou geopolitickou neistotou. Americké akcie spočiatku podporili priaznivé hospodárske výsledky za štvrtý kvartál spoločností profitujúcich z dopytu po obranných technológiách, automatizácii a umelej inteligencii, no v priebehu týždňa sa sentiment zhoršoval v dôsledku sektorovej rotácie a obáv o udržateľnosť investičného cyklu Big Tech firiem. Americké dlhopisové výnosy najprv rástli po silných signáloch z priemyslu, neskôr však klesali v reakcii na slabšie dáta z trhu práce a zhoršený sentiment na Wall Street. Ropa bola mimoriadne volatilná, keď ceny reagovali na meniaci sa tón vzťahov medzi USA a Iránom a bezpečnostné incidenty v oblasti Hormuzského prielivu. Zlato po prudkom výpredaji z predchádzajúceho obdobia kolísalo a hľadalo nové rovnovážne úrovne. Americký dolár sa počas týždňa pohyboval bez jasného trendu, balansujúc medzi podporou solídnych makrodát a oslabovaním pri návrate chuti investorov k riziku.

Akciové trhy

Americké akcie vstupovali do začiatku februára v priaznivom nastavení. Trh podporili silné hospodárske výsledky za štvrtý kvartál spoločností Palantir Technologies a Teradyne, ktoré ťažia z dopytu po obranných technológiách, automatizácii a infraštruktúre umelej inteligencie. Pozitívny sentiment však nevydržal. V priebehu týždňa sa rozbehla výrazná rotácia investorov z technologických a rastových titulov do cyklickejších a defenzívnych segmentov trhu. Pod tlakom sa ocitli veľké technologické mená ako Nvidia, Microsoft, AMD, Broadcom, Oracle či Salesforce, pričom slabšie firemné výhľady niektorých spoločností a rastúca opatrnosť voči schopnosti Big Tech firiem monetizovať investície do umelej inteligencie podporili výber ziskov. Negatívny sentiment sa prehĺbil v druhej polovici týždňa, keď Wall Street klesala tretí deň v rade a index S&P 500 vymazal všetky tohtoročné zisky. Trh čoraz viac znepokojovali správy o masívnych kapitálových výdavkoch technologických firiem na budovanie dátových centier, ktoré sú financované dlhom a zhoršujú cash flow. Proti tomuto trendu sa stavali defenzívnejšie a spotrebiteľské tituly ako Walmart či Amgen, ktoré pomáhali stabilizovať bluechipsový index Dow Jones. V závere týždňa však prišlo výrazné oživenie, keď sa investori vrátili k technologickým titulom spojeným s umelou inteligenciou a zároveň presúvali časť kapitálu do cyklických a hodnotových akcií. Americký široký index S&P 500 zatváral pod hranicou 6 950 bodov, v miernom poklese o 0,1 percenta. Bluechipsový index Dow Jones, naopak, končil v zisku 2,5 percenta a technologický index Nasdaq Composite zaznamenal pokles o 1,84 percenta. Európske akcie mali zmiešaný vývoj, keď rast ťažobných spoločností a priaznivé vyznenie výsledkovej sezóny za štvrtý kvartál kompenzovali slabosť iných sektorov. Index STOXX EUROPE 600 na týždennej báze získal 1,0 percenta.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové trhy sa počas týždňa vyznačovali kolísavými, no relatívne tlmenými pohybmi. Americké 10-ročné výnosy na jeho začiatku vzrástli po silných dátach z amerického priemyslu, keď januárový ISM index výroby ukázal najrýchlejšiu expanziu od leta 2022 a zlepšil výhľad rastu ekonomiky. Trh zároveň reagoval na potvrdenie Kevina Warsha za budúceho šéfa Fedu, čo posilnilo očakávania, že centrálna banka nebude rýchlo znižovať úrokové sadzby. V priebehu týždňa sa však výnosy stabilizovali na vyvýšených úrovniach, keď investori vyčkávali na ďalšie impulzy a nevideli dôvod na okamžitú zmenu očakávaní menovej politiky. V druhej polovici týždňa prišiel mierny pokles výnosov v reakcii na slabší decembrový JOLTS report, ktorý naznačil chladnutie amerického trhu práce, a na zhoršený sentiment na akciových trhoch. V piatok sa výnosy pohybovali bez jasného smerovania, keď trh spracovával zmiešané signály z trhu práce vrátane slabšieho ADP reportu a absencie nonfarm payrolls údajov z dôvodu krátkeho shutdownu. Americké 10-ročné dlhopisové výnosy na konci týždňa zatvárali na úrovni 4,21 percenta, čo je mierne nižšie ako úroveň, na ktorej vstupovali do obchodného týždňa. Nemecké 10-ročné výnosy kopírovali vývoj v USA a zostávali relatívne stabilné, keď rozhodnutie ECB ponechať sadzby nezmenené bolo už započítané. Desaťročný nemecký dlhopisový výnos zostal na týždennej báze na rovnakej úrovni, na ktorej vstupoval do obchodného týždňa. Zatváral na 2,84 percenta.

Komoditné trhy

Ropa patrila medzi najvolatilnejšie aktíva týždňa. Na jeho začiatku ceny klesali po vyjadreniach amerického prezidenta Donalda Trumpa o obnovení rokovaní s Iránom o jadrovom programe, čo znížilo obavy z okamžitého narušenia dodávok z Blízkeho východu. Situácia sa však rýchlo otočila. Bezpečnostné incidenty v oblasti Hormuzského prielivu, zostrelenie iránskeho dronu americkými silami a tvrdé vyjadrenia amerického prezidenta, ktorý nevylúčil vojenský zásah proti Iránu, výrazne zvýšili geopolitickú rizikovú prémiu. Ceny ropy následne prudko vzrástli, keď obavy z narušenia dodávok prevážili nad nádejami na rýchlu deeskaláciu. V závere týždňa sa ropa stabilizovala, keď trh vyvažoval správy o rokovaniach medzi USA a Iránom s pretrvávajúcimi bezpečnostnými rizikami a očakávaniami vyššej globálnej ponuky. Ropa Brent preto na konci týždňa zatvárala na úrovni 68,05 dolára za barel, čo predstavuje 3,73-percentný pokles, a ropa WTI končila na úrovni 63,55 dolára za barel, čo je 2,55-percentný pokles.
Zlato zažilo volatilný týždeň. Po prudkom výpredaji z konca predchádzajúceho mesiaca cena najprv pokračovala v korekcii v prostredí silnejšieho dolára a rastúcich 10-ročných amerických dlhopisových výnosov, no následne sa odrazila vďaka uzatváraniu krátkych pozícií, návratu dopytu a pretrvávajúcej geopolitickej neistote. Obchodovanie však zostávalo citlivé na vývoj amerických úrokových sadzieb zo strany Fedu. Zlato na konci týždňa zatváralo na hladine 4 964 dolárov za uncu, čo predstavuje rast o 1,43 percenta.

Devízové trhy

Americký dolár sa počas týždňa pohyboval bez jasného trendu. Na jeho začiatku posilňoval v reakcii na silné makroekonomické dáta z USA a vnímanie nominácie Kevina Warsha americkým prezidentom Donaldom Trumpom na čelo Fedu ako signálu zachovania opatrnej menovej politiky. V priebehu týždňa však časť ziskov odovzdal, keď sa investori presúvali z bezpečných prístavov späť do rizikovejších aktív a spracovávali slabšie signály z amerického trhu práce. Voči euru sa dolár obchodoval bez výraznejšieho smerovania, pričom trh pozorne sledoval aj komunikáciu ECB. Celkovo na konci týždňa dolár voči euru dosiahol hodnotu 118,1 centa, čo znamená 0,3-percentný pokles. 

Adam Kumičík, analytik J&T BANKY