Wall Street si udržala zisky, ropa na predinvazívnych úrovniach

Americké akcie sa v minulom týždni konsolidovali a udržali zisky z odrazu z júnového dna, keď im neprekážal ani rast dlhopisových výnosov v reakcii na zverejnenie solídnych makrodát zo sektora služieb a z trhu práce. Tie totiž naznačujú odolnosť americkej ekonomiky proti sprísňovaniu menovej politiky. Plusom pre akcie boli aj lepšie ako očakávané hospodárske výsledky firiem za druhý kvartál. Európske burzy len kopírovali Wall Street napriek tomu, že nad nimi visí Damoklov meč energetickej krízy. Ropa WTI klesla pod 90 dolárov a Brent pod 95 dolárov a za týždeň sa oslabili takmer o 10 percent, keď na trhu s komoditou prevažujú obavy z príchodu recesie do Ameriky aj Európy so slabnutím dopytu. Zlato nezvládlo odraz nad 1 800-dolárovú métu, keď ho zabrzdili rastúce dlhopisové výnosy a zvýšené očakávania trhu, že Fed aj v septembri zvýši sadzby o 75 bázických bodov vzhľadom na silný trh práce, čo zastavilo ostatné oslabovanie dolára.

AKCIOVÉ TRHY

Wall Street si v minulom týždni dokázala udržať robustné zisky z júnového dna na úrovni okolo 10 percent. Prispieva k tomu solídna firemná výsledková sezóna za druhý kvartál, kde väčšina firiem prekonala očakávania na úrovni ziskov, pričom výhľady do budúcnosti neboli až tak veľmi, v rozpore s očakávaniami, zhoršované. Mnohé predstihové ukazovatele navyše naznačujú radikálny ústup inflačných tlakov a zároveň v minulých dňoch zverejnené makrodáta nálady zo služieb za júl podľa ISM a trhu práce, ktorý ukázal na robustný prírastok až 528-tisíc miest za júl (dvojnásobok oproti konsenzu), signalizujú pomernú rezistenciu americkej ekonomiky. To značí, že z technickej recesie by nemusela prejsť aj do skutočnej napriek zvyšovaniu sadzieb Fedom. Európa viac-menej kopírovala Wall Street v raste (z júnového dna) napriek tomu, že nad ňou visí Damoklov meč energetickej krízy, ktorá bude silne podkopávať ekonomický rast s vysokou pravdepodobnosťou pádu nemeckej ekonomiky do recesie už v priebehu tretieho kvartálu.

DLHOPISOVÉ TRHY

10-ročný americký výnos sa v samom závere minulého týždňa skokovito posunul nahor o 15 bázických bodov k 2,83 percenta a 2-ročný o 20 bázických bodov k 3,24 percenta v reakcii na zverejnenie mimoriadne silného júlového reportu z amerického trhu práce, ktorý ukázal na čistý prírastok 528-tisíc pracovných miest, dvojnásobok v porovnaní s konsenzom, čo okrem iného znamená, že americký trh práce vymazal všetky koronastraty. Navyše dáta ukázali na pokračovanie dynamického rastu platov v USA, ktoré sa medziročne zvýšili o 5,2 percenta. Takéto čísla budú mať tendenciu menej obmedzovať Fed v pokračovaní svižného zvyšovania sadzieb. Vskutku, trh aktuálne na základe cien úrokových derivátov vidí približne 70-percentnú šancu na to, že americká centrálna banka doručí v septembri opäť zvýšenie sadzieb o 75 bázických bodov, pričom ešte pred pár dňami nedosahovala táto pravdepodobnosť ani 30 percent. Posun americkej výnosovej krivky nahor sa pretavil aj do ostatných častí dlhopisového trhu vrátane výnosov nemeckých 10-ročných dlhopisov, ktoré sa priblížili k jednopercentnej méte.

KOMODITNÉ TRHY

Ceny ropy klesli v minulom týždni takmer o desať percent a vymazali všetky zisky od momentu ruskej invázie na Ukrajinu. Ropa WTI sa ponorila pod 90 dolárov a Brent pod 95, keď na trhu s komoditou prevažujú obavy z príchodu recesie do Ameriky aj Európy so slabnutím dopytu. Naopak, viac do úzadia išiel napätý stav fyzického trhu s nedostatočnou ponukou a neochotou OPEC-u+ príliš zvyšovať ťažbu. Združenie na minulotýždňovom zasadnutí rozhodlo o zvýšení ťažby od septembra len o 100-tisíc barelov dennej produkcie, čo je na úrovni štatistickej chyby, keď odolalo volaniu Spojených štátov po dynamickom navýšení produkcie. Okrem iného aj preto, že produkuje na hranici výrobných možností a Saudská Arábia, ktorá má spolu so Spojenými arabskými emirátmi priestor na zvýšenie ťažby (v podstate ako jediné krajiny), má geopoliticky skôr bližšie ku Kremľu ako k Washingtonu. Zlato sa v priebehu minulého týždňa odrážalo až nad 1800-dolárovú métu pri poklese amerických dlhopisových výnosov a oslabovaní dolára, keď trhy redukovali očakávania dynamického uťahovania menových podmienok Fedom. No napokon v závere týždňa nezvládlo odraz nad danou úrovňou po tom, ako prišlo k obratu na dlhopisových trhoch s prudkým odrazom výnosov v rámci reakcie na zverejnenie supersilného nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce za júl. Ten obnovil prospekty zvýšenia sadzieb americkou centrálnou bankou v septembri o 75 bázických bodov.

DEVÍZOVÉ TRHY

Dolár zastavil v závere minulého týždňa svoje oslabovanie z ostatných dní a výmenný kurz voči euru sa vrátil pod 102 centov v reakcii na zverejnenie silného júlového nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce, ktorý by mohol znamenať, že Fed ani v septembri nemusí spomaliť dynamiku zvyšovania sadzieb. Vskutku derivátový trh vidí približne 70-percentnú pravdepodobnosť takéhoto kroku, kým pred týždňom nebola ani tretinová. Okrem toho euro ťaží energetická kríza, keď existujú veľké pochybnosti o tom, či bude mať Nemecko a v širšom kontexte EÚ dostatok plynu počas zimnej vykurovacej sezóny pri tom, ako jej Gazprom obmedzuje dodávky plynu ako odplatu za protiruské sankcie súvisiace s agresiou na Ukrajine. Bez ohľadu na to, či Európe vystačí plyn, alebo nie, jeho ceny sú extrémne drahé a tým pádom sú rekordné aj ceny elektriny, čo bude výrazne pribrzďovať ekonomický rast a pravdepodobne pošle Nemecko (a zrejme aj eurozónu) v závere roka do recesie.

Stanislav Pánis, analytik J&T BANKY